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市场新闻
【XM外汇】：降息计价已达九成，滞胀信号闪现 美联储会否突现范式突变？
精彩导读：
两袖清风是廉者的幸福，生意兴隆是商人的幸福，惩恶锄奸是侠士的幸福，品学兼优是学生的幸福，扶危济困是善人的幸福，春种秋收是农人的幸福。
大家好，今天XM外汇将为大家带来“【XM外汇】：降息计价已达九成，滞胀信号闪现 美联储会否突现范式突变？”。希望对你们有所帮助！原创内容如下：
亚盘市场行情
周二，特朗普积极暗示哈塞特为下任美联储主席，美元指数尾盘承压，截至目前，美元报价99.18。
特朗普：美国很快将对贩毒集团进行陆地打击。
特朗普将于明年初宣布美联储主席人选，积极暗示哈塞特为下任美联储主席。
普京威胁切断乌克兰海上通道，誓言将加强打击乌设施与船只；普京称无法接受欧洲对俄乌“和平计划”的修改，如果欧洲想开战，俄罗斯现在准备好了；普京与美国特使举行会议，时长近5个小时。俄方称，会晤富有成效，双方同意不透露此次谈判的实质内容。
乌克兰否认俄方控制乌关键城市波克罗夫斯克，普京称该城已经完全在俄军控制之下。
经合组织维持今明两年全球经济增速预期，预计主要经济体降息周期将于明年结束。
机构观点汇总
瑞银前瞻2026：政策方向仍是降息，环境支持风险资产走高
全球股市上周显着反弹，投资者重新对美联储进一步降息建立信心，市场对12月降息的隐含概率从一周前的不足40%快速升至87%以上。从历史经验来看，只要经济未陷入衰退、且美联储正处于降息周期，股票的表现通常最为强劲。尽管美国股指期货在周一开盘前走弱，但最新经济数据进一步印证当前环境仍对风险资产有利。
劳动力市场的疲软让美联储维持鸽派倾向。尽管近期官员言论分化，但决策仍高度依赖数据。现阶段的数据指向本轮会议更可能实施25个基点降息。9月失业率升至近四年新高，11月消费者信心降至4月以来低位，褐皮书也显示更多辖区出现招聘冻结。无论12月降息还是延至1月，差别都仅在于时点，而非最终政策方向。市场更应关注的是最终利率区间，这将继续支持中期的投资环境。
美国当前的经济放缓阶段很可能只是暂时的，全球增长有望在2026年加速。9月零售销售虽略弱于预期，但居民资产负债表依然稳健。财政政策层面的结构性减税也将在2026年下半年推动增长。主要发达经济体即将到来的财政刺激与基建投入，也将为全球增长提供更强支撑，从而为风险资产营造友好的宏观背景。强劲的盈利增速预期将继续推动股市上涨。尽管全球估值较历史中枢偏高，但主要由高估值板块权重提升所致。盈利成长才是更关键的收益前瞻指标，我们预计主要市场来年的盈利增速将在7%至14%之间，这为短期继续上行奠定基础。
摩根大通2026前瞻：降息有高不确定性，XX市场或有良好表现
在经历了2025年的政策风暴后，2026年美国经济应会继续展现韧性，并持续支撑股票与企业信用等风险资产。然而，在表面之下，周期性的经济动能依然不强，美国经济呈现“K型结构”：中等及以下收入群体感受到更大压力，而对利率敏感的行业（如住房）仍然低迷。受到大美丽法案的影响，2026年初经济增长和通货膨胀都将加速。然而此后，更高的关税水平和更低的移民数量将导致经济增长放缓和通货膨胀降温。而美联储官员们分歧较大，宽松路径可能会较为温和，步伐较慢，因为其双重使命的两端都面临风险，预计2026年将有2-3次降息。在这种环境下，长端利率应该保持区间震荡，因此我们认为投资者在久期管理上应保持灵活。与其试图精准捕捉利率位置，不如更多依靠固定收益资产所提供的收益，尤其是那些依托稳健的企业、居民和地方政府资产负债表的品种。在股票方面，我们依然认为最突出的机会来自结构性趋势，而非周期性反弹。
在海外市场，我们预计其他结构性力量将推动他们与美国的盈利增长差距进一步缩窄，包括更高的名义增速、更强的政府投资以及对股东回报的重视。再加上美元持续走弱以及仍然偏低的市场预期，可能会让2026年成为一个国际市场表现良好的年份，尤其是亚洲新兴市场。
曲率证券：美联储停止缩表，流动性释放的代价是什么？
美联储资产负债表缩减（BalanceSheetRunoff，即量化紧缩）于12月1日结束。从今往后，美联储将把SOMA（公开市场操作账户）投资组合的规模固定在当前水平——上周约为6.1万亿美元。
美联储将允许其持有的机构/机构抵押贷款支持证券（agency/agencyMBS）继续缩减，并将其到期收益再投资于美国国库券（Treasurybills）。SOMA投资组合中，目前持有4.0万亿美元的美国国债（Treasurys）和2.05万亿美元的机构/机构抵押贷款支持证券，这意味着在未来几年内，这两个市场之间将发生巨大的抵押品重新配置。2万亿美元的机构/机构抵押贷款支持证券将流入市场，而美联储将同时吸收2万亿美元的国库券发行。
美联储结束资产负债表缩减，这将减少流动性流失。美联储将吸收2万亿美元的国库券发行，这将进一步减少流动性流失。然而，这是以机构/机构抵押贷款支持证券市场为代价的，该市场将面临需要融资的供应量大幅增加。
贝莱德：数据延迟加剧不确定性，市场预计美联储将再次降息
美联储今年已经降息两次，并将劳动力市场疲软置于其决策的核心。央行担心劳动力市场可能进一步走弱，因此需要“风险管理”降息。鉴于政府长期停摆导致数据延迟，美联储在下周会议前更难理解经济状况。
9月的就业报告和其他数据显示，劳动力市场处于“不招聘、不解雇”的停滞状态。自年初以来，就业增长已经放缓。劳动力需求和供应都已放缓，后者是由于移民急剧放缓。这拉低了使失业率保持稳定所需的“盈亏平衡”非农就业增长水平。这也可能解释了为什么工资增长也保持稳定，以及今年失业率仅略有上升，并且仍处于历史低位。
这些延迟的数据——包括12月16日的10月和11月非农就业数据，但没有10月失业数据——可能会很嘈杂。10月的数据将包括递延的联邦政府裁员，这可能会导致当月总体就业人数急剧下降——美联储在早前的决定中可能已经考虑到了这一点。而且这些数据将在其12月10日的政策决定之后发布。
市场大多定价下周降息四分之一个百分点。我们同意，并认为“不招聘、不解雇”的停滞状态为美联储在2026年继续削减政策利率提供了空间。这与今年早些时候不同，当时即使劳动力数据显示强劲，美联储仍面临降息的呼声，引发了粘性通胀和债务可持续性之间的政策紧张局势。即使通胀仍远高于其2%的目标，美联储现在有了降息的途径，而不会引起围绕这些政策紧张局势的质疑。如果明年通胀因活动增强或重新招聘而加速，这些紧张局势可能会再次出现并推高长期债券收益率。
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