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Das Krisenrelais der Fed und die Zinssenkungserwartungen für Dezember

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Das Glück einer Person mag falsch sein, aber das Glück einer Gruppe von Menschen kann nicht mehr zwischen wahr und falsch unterscheiden. Sie verschwendeten ihre Jugend nach Herzenslust und wünschten, sie könnten alles verbrennen. Ihre Haltung war wie ein Karneval vor dem Ende der Welt.

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Anfang 2006, als Ben Bernanke die Nachfolge von Alan Greenspan als Vorsitzender der Federal Reserve antrat, veröffentlichte das Magazin The Economist eine ikonische Titelgeschichte: Greenspan und Bernanke überreichten einen Staffelstab, aber was ersterer überreichte, war kein herkömmlicher Staffelstab, sondern ein Bündel Dynamitstangen, die zur Explosion bereit waren.

Diese visuelle Metapher erwies sich später als zutreffende Vorhersage der Krise – der Zusammenbruch von Lehman Brothers im September 2008 löste direkt die Turbulenzen auf den globalen Finanzmärkten aus und löste den großen Rezessionszyklus 2008–2009 aus.

„Risikoreiches“ Übergangsumfeld für Powells Nachfolger

Es wird erwartet, dass Präsident Trump bis Ende des Jahres die Nachfolge von US-Notenbankchef Jerome Powell festlegt (Powells Amtszeit läuft im Mai nächsten Jahres aus).

Der Hintergrund dieser Machtübergabe ist, dass die US-Staatsverschuldung einen eindeutig unhaltbaren Weg eingeschlagen hat, das internationale Handelssystem unter starkem Druck steht und sowohl der Aktienmarkt als auch der private Kreditmarkt typische Blasenmerkmale aufweisen.

Was noch problematischer ist, ist, dass der nächste Fed-Vorsitzende mit einem Präsidenten konfrontiert wird, der entschlossen ist, die Unabhängigkeit der Fed zu schwächen – indem er Kumpane in den Gouverneursrat einsetzt und weiterhin Druck auf die Aufrechterhaltung eines Niedrigzinsumfelds ausübt.

Die Leute fragen sich daher, ob der Economist das klassische Cover nachspielen wird, außer dass es in dieser Staffelszene Powell ist, der seinem Nachfolger die Dynamitstange überreicht.

Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Fundamentaldaten: die doppelten Fesseln der hohen Verschuldung und der Abhängigkeit von Auslandsinvestitionen

Selbst in einer Zeit stabilen makroökonomischen Umfelds ist die Formulierung der Geldpolitik eine heikle Angelegenheit; Und wenn das Land mit hohen Staatsschulden und hohen Haushaltsdefiziten belastet ist, wird die Schwierigkeit dieser Aufgabe exponentiell zunehmen – das ist Powells NachfolgerDie „heiße Kartoffel“, die gleich die Oberhand gewinnen wird.

Laut der neuesten IWF-Prognose wird sich das US-Haushaltsdefizit in absehbarer Zeit bei rund 7 % des BIP stabilisieren. Dieser Trend wird dazu führen, dass die Staatsverschuldung bis 2030 auf 128 % des BIP ansteigt, was dem Schuldenstand hochverschuldeter Länder wie Griechenland und Italien entspricht.

Die zentrale Vitalität der US-Wirtschaft besteht darin, dass ihr Haushaltsdefizit und ihr Leistungsbilanzdefizit in hohem Maße von ausländischer Finanzierung abhängen. Daten des US-Finanzministeriums zeigen, dass ausländische Investoren derzeit US-Staatsanleihen im Wert von 8,5 Billionen US-Dollar halten, was 30 % der insgesamt ausstehenden Staatsanleihen im Wert von 29 Billionen US-Dollar ausmacht.

Sobald ausländische Investoren aufgrund von Faktoren wie einem Rückgang der Risikobereitschaft und Anpassungen der Renditeanforderungen nicht bereit sind, das US-Defizit weiter zu finanzieren oder fällige Anleihen zu den aktuellen Zinssätzen zu erneuern, könnten die langfristigen Zinssätze in die Höhe schnellen. Dies wird nicht nur zu einem fatalen Widerstand gegen die wirtschaftliche Erholung werden, sondern auch heftige Turbulenzen im Finanzsystem auslösen.

Doppelter Test für den Nachfolger: Vertrauen bewahren und auf Blasenplatzungen reagieren

Eine der zentralen Herausforderungen des neuen Fed-Vorsitzenden besteht darin, das Vertrauen der globalen Investoren in die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten aufrechtzuerhalten: Sie muss nicht nur ihre feste Haltung zur Inflationskontrolle unter Beweis stellen, sondern auch die Bedenken des Marktes hinsichtlich einer „verwässernden Inflation der Schulden“ zerstreuen.

Wenn Präsident Trump weiterhin die Unabhängigkeit der Federal Reserve schwächt und „gehorsame“ Kumpane einsetzt, um die Entscheidungsfindung im Gouverneursrat zu dominieren, wird dieses Ziel schwer zu erreichen sein; Wenn die Regierung darüber hinaus die Diskussion über die „gewaltsame Umwandlung von im Ausland gehaltenen Staatsanleihen in 100-jährige Nullkuponanleihen“ wieder aufnimmt, wird dies zweifellos die Grundlage des Marktvertrauens weiter erschüttern.

Eine weitere zentrale Herausforderung besteht darin, mit sekundären Risiken umzugehen, nachdem die Blasen an den Aktien- und Kreditmärkten geplatzt sind.

Angesichts der Tatsache, dass versteckte Gefahren in den öffentlichen Finanzen der USA einen Anstieg der langfristigen Zinssätze auslösen könnten, ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Blase im nächsten Jahr platzt, äußerst realistisch.

Aus historischer Sicht liegt das aktuelle zyklisch angepasste Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE) des S&P 500-Index bei etwa 40, was dem Doppelten des langfristigen Durchschnitts entspricht. Das Risiko einer 40-prozentigen Korrektur am Aktienmarkt kann nicht ignoriert werden; Das von Warren Buffett vorgeschlagene „Verhältnis Börsenbewertung/BIP“ liegt immer noch 50 % über dem historischen Höchststand und weist offensichtliche Blasenmerkmale auf.

Gleichzeitig hat der private Kreditmarkt im Wert von 1,5 Billionen US-Dollar begonnen, Risiken offenzulegen, und die Möglichkeit einer Ausweitung lokaler Krisen auf systemische Risiken ist nicht zu unterschätzen.

Selbst in einem idealen Umfeld politischer Koordinierung und Marktstabilität ist es für die Fed bereits äußerst schwierig, auf Kredit- oder Börsenkrisen zu reagieren.

Angesichts der fragmentierten makroökonomischen Entscheidungsfindung und mangelnden politischen Kohärenz der Trump-Regierung werden diese Herausforderungen noch verheerender sein. Für Jerome Powell könnte es ein Segen sein, sich nicht der Herkulesaufgabe stellen zu müssen, die Wirtschaft zu stabilisieren, während verschiedene Finanzblasen platzen.

Vorschau auf die Zinssitzung im Dezember: Die Erwartungen an Zinssenkungen steigen, und die Institutionen geben aktiv ihre Stimme, um den Ton anzugeben

Williams’ Äußerungen weisen auf die hohe Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung hin. Während die FOMC-Sitzung am 9. und 10. Dezember näher rückt, sind die politischen Trends der Fed in den Mittelpunkt des Marktes gerückt. „Dritter Führer“ der Federal Reserve, Präsident der New York FedWilliams äußerte sich „zurückhaltend“ und sagte, er glaube, „es gebe kurzfristig noch Spielraum für weitere Zinssenkungen“, was die Erwartungen für eine Zinssenkung im Dezember deutlich steigerte.

Laut CMEFedWatch-Daten sagte der Markt vor sechs Tagen voraus, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinssätze im Dezember senkt, nur 30,5 % betrug, während die Wahrscheinlichkeit, die Zinssätze unverändert zu lassen, bei 69,5 % lag. Nach Williams' Rede stieg die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung von 30 % auf rund 70 %. Später am Montag äußerte sich auch Daley, Präsident der San Francisco Fed, in einem Interview ähnlich zurückhaltend, um die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen weiter zu erhöhen. Später brachte Fed-Gouverneur Waller in seiner Rede zum Ausdruck, dass der US-Arbeitsmarkt schwach sei und sich weiter abschwäche, und dass auch mit einer Verlangsamung der Inflation zu rechnen sei. Er glaubte, dass diese Bedingungen ausreichten, um den Vorschlag zu unterstützen, die Zinssätze auf der Dezembersitzung um 25 Basispunkte zu senken.

Obwohl Waller immer eine gemäßigte Meinung geäußert hat und auch ein beliebter Kandidat für das Amt des Vorsitzenden der Federal Reserve ist, was den allgemeinen Zinssenkungserwartungen der Fed im Dezember nur begrenzten Auftrieb gegeben hat, hat der Markt die Zinsfutures von CMEFedWatch für die Zinssenkung im Dezember dennoch weiter auf 81 % gedrückt.

Institutionelle Forschung und Beurteilung: Goldman Sachs und Pantheon erzielten einen Konsens über Zinssenkungen

Der Chefökonom der Goldman Sachs Group, Jan Hatzius, wies auf den Kern des heute veröffentlichten Strategieberichts hin: „Obwohl die Veröffentlichung der Daten zur Lohn- und Gehaltsabrechnung außerhalb der Landwirtschaft im September erheblich hinterherhinkt, besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass diese Daten die Entscheidung über eine Zinssenkung um 25 Basispunkte auf der FOMC-Sitzung im Dezember festigen.“ 9-10.“

Er erklärte den Kunden weiter: „Die Aussage von (New York Fed-Präsident Williams) stimmt mit der Aussage von Bowen überein – letztere signalisierte fast eindeutig drei Zinssenkungen im September-Punktdiagramm – und stimmt auch mit der Mehrheitsmeinung der 12 stimmberechtigten FOMC-Mitglieder überein, aber sie gewinnt möglicherweise nicht die Unterstützung aller 19 teilnehmenden Mitglieder.“ Die Reserve wird die Zinssätze im Jahr 2026 noch zweimal senken, im März und Juni, und schließlich den Leitzins auf eine Spanne von 3,00 % bis 3,25 % senken.

Die Bank ist davon überzeugt, dass die Verlangsamung der Inflation und die Abkühlung am Arbeitsmarkt den politischen Entscheidungsträgern Spielraum für eine weitere Lockerung der Geldpolitik gegeben haben. Die Federal Reserve mag auf kurze Sicht einen vorsichtigen Ton beibehalten, aber der Verlauf des Kernpreis- und Lohnwachstums deutet darauf hin, dass der geldpolitische Kurs im nächsten Jahr allmählich auf ein neutrales Niveau übergehen könnte.

Die Pantheon-Makroökonomie-Analysten Samuel Thomas und Oliver Allen haben ein entschiedeneres Urteil gefällt. Sie glaubten, dass Williams‘ Aussage den „Sarg“ für die Zinssenkung „versiegelt“ habe: „Das Gewicht von Herrn Williams‘ Äußerungen übersteigt bei weitem das anderer FOMC-Mitglieder. Seit er 2018 Vorsitzender der New York Fed wurde, sowohl 2011 als auch 2020. Während seiner 18 Jahre als Präsident der San Francisco Fed war er immer im Einklang mit der Mehrheit und hat nie der Position des Vorsitzenden widersprochen. Wir gehen davon aus, dass Herr Williams dies tun wird.“ Niemals leicht auf die Möglichkeit einer Zinssenkung im Dezember hinweisen, ohne vorher mit wichtigen Mitgliedern des Gouverneursrates der US-Notenbank, einschließlich des Vorsitzenden Powell, zu kommunizierenDer Herausgeber von XM Foreign Exchange hat es sorgfältig zusammengestellt und bearbeitet, in der Hoffnung, dass es für Ihren Handel hilfreich sein wird! Danke für die Unterstützung!

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